恒瑞醫(yī)藥公司半年報(bào) 上半年創(chuàng)新藥收入近50億，仿藥收入基本持平
【化工儀器網(wǎng) 廠商報(bào)道】恒瑞醫(yī)藥近日公開(kāi)了半年報(bào)。上半年創(chuàng)新藥收入近 50億，仿藥收入基本持平。公司2023年上半年?duì)I收 111.7億元，同比增長(zhǎng)9%，歸母凈利潤(rùn)23.1億元，同比增長(zhǎng)9%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 現(xiàn)金流量?jī)纛~ 28.8 億元，同比增長(zhǎng) 240%。
上半年公司創(chuàng)新藥含稅收入達(dá)49.6億元。根據(jù)公司2022 年員工持股計(jì)劃，100%解鎖目標(biāo)分別為2022、2022-2023年累計(jì)、2022-2024 年累計(jì)創(chuàng)新藥含稅收入最低分別為85億、190億、320億。2022年公司創(chuàng)新藥銷售收入81.2億元(含稅86.1億元)，則對(duì)應(yīng)公司2023 年創(chuàng)新藥含稅收入100%指標(biāo)最低103.9億元、2024年最低130億元。
上半年公司仿制藥收入基本持平，手術(shù)麻醉、造影等產(chǎn)品以及新上市的仿 制藥銷售同比增長(zhǎng)較為明顯，但仿制藥集采對(duì)銷售仍然造成一定程度的壓力，第二批集采涉及產(chǎn)品注射用紫杉醇(白蛋白結(jié)合型)、醋酸阿比特龍片因多數(shù)省份集采續(xù)約未中標(biāo)及降價(jià)等因素影響，報(bào)告期內(nèi)銷售額同比減少5.2億元，2022年11月開(kāi)始執(zhí)行的第七批集采涉及產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)銷售額同比減少5.8億元。
銷售費(fèi)用率略增加，保持較高研發(fā)投入。2023上半年公司銷售費(fèi)用36.8億元，銷售費(fèi)用率33%，2020-22上半年公司銷售費(fèi)用率分別 36%、35%、32%。管理費(fèi)用10.8億元，管理費(fèi)用率10%，2020-22上半年公司管理費(fèi)用率分別9%、9%、10%。2023上半年，公司研發(fā)投入30.6億元，其中費(fèi)用化研發(fā)投入23.3億元。
著力推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程。2023年2月，公司將自主研發(fā)的EZH2抑制劑 SHR2554 除大中華區(qū)以外的全球權(quán)益，有償許可給 Treeline Biosciences。2023年8月，公司將自主研發(fā)的胸腺基質(zhì)淋巴細(xì)胞生成素(TSLP)單克隆抗體除大中華區(qū)以外的全球權(quán)益，有償許可給One Bio。公司首個(gè)國(guó)際多中心Ⅲ期臨床研究——卡瑞利珠單抗聯(lián)合阿帕替尼治療晚期肝癌國(guó)際多中心Ⅲ期研究已達(dá)到主要研究終點(diǎn)，美國(guó)FDA已正式受理卡瑞利珠單抗的 BLA，該適應(yīng)癥已于2023年1月在國(guó)內(nèi)獲批上市。
盈利預(yù)測(cè)與估值。半年報(bào)預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別47.8億、59.6億、77.4 元，分別同比增長(zhǎng)22.5%、24.6%、29.8%。參考可比公司貝達(dá)藥業(yè)、微芯生物，2023年P(guān)E/G分別 0.83倍、1.53倍。公司是國(guó)內(nèi)藥品龍頭企業(yè)，創(chuàng)新藥布局豐富，當(dāng)前處于轉(zhuǎn)型期，我們給予公司2023年2.5倍PE/G，對(duì)應(yīng)64倍 P/E，目標(biāo)價(jià)47.96元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)保降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、仿制藥集采風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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